两大新能源龙头对决！宁王出手“抢单”！拿下阿根廷锂盐湖项目，并豪气赔偿1000万美元！锂矿那么香？

两大新能源龙头对决！宁王出手“抢单”！拿下阿根廷锂盐湖项目，并豪气赔偿1000万美元！锂矿那么香？
两大新能源龙头对决！宁王出手“抢单”！拿下阿根廷锂盐湖项目，并豪气赔偿1000万美元！锂矿那么香？ 2021年10月02日 11:30 雪球

今年7月份开始，作为新能源产业链重要一环，以赣锋锂业、天齐锂业为首的锂矿板块纷纷大涨，多只股票突破历史最高位，让锂矿成为新一轮高景气板块。同时，各大企业纷纷开始扩建产能，以取得市场更多的话语权，“有矿为王”也一度成为市场的炼金石。

而此前锂矿龙头赣锋锂业对加拿大锂业公司Millennial的收购马上接近尾声的时候，却遭宁德时代“截胡”，并且宁德时代还愿替付1000万美元的毁约赔偿金，到底是怎么一回事？手里有矿真有这么香？

01

宁王出手“抢单”

赣锋锂业收矿合作终止

今年7月，锂矿巨头赣锋锂业宣布，将通过全资子公司对Millennial Lithium Corp. （简称：Millennial公司）进行要约收购，交易总金额不超过3.53亿加元（约合人民币17.9亿元），Millennial公司在阿根廷拥有两处世界级锂盐湖项目。

而这一要约收购也让新能源全产业发展良好、上游持续涨价背景下的赣锋锂业更具有市场话语权。

然而就在29日晚间，赣锋锂业却发布公告称Millennial已单方终止与赣锋国际的要约收购合作协议，并向赣锋国际支付了1000万美元的合作终止费。

有趣的是，赣锋锂业在公告中指出，此次合作终止是因为 Millennial 收到了要约竞争对手的“更优报价”，且赣锋国际未在约定期限内选择上调要约价格， 故Millennial 单方终止与赣锋国际的要约收购合作协议。

这究竟是怎么回事呢？原来给出更有报价的竞争对手正是宁德时代，据路透社报道，加拿大Millennial公司在当地时间9月28日宣布，已与宁德时代达成最终协议，后者将以3.77亿加元（约合人民币19.22亿元）价格收购Millennial的所有流通股。据媒体gong kai报道，宁德时代相关负责人表示，宁德时代已经帮Millennial公司向赣锋锂业支付了1000万美元（约合人民币6463万元）解约费。

目前，宁德时代尚未发布相关公告。

02

抢矿对决背后

锂矿到底有多香？

在“不差钱”的宁德时代抢矿背后，正是上游锂矿需求暴涨，原材料价格飙升。

据高工产研锂电池研究所（GGII）数据，截止9月中旬，动力电池四大主材方面，磷酸铁锂材料由年初的3.5-4万元每吨上涨到6-6.5万元/吨，三元523动力单晶材料的价格由11-13万元每吨上涨到18-20万元/吨；人造石墨负极由3.2-4.5万元/吨上涨到4.0-6.0万元/吨；电解液由3.5-5万元/吨上涨到9-11万元/吨。

原材料价格的高企也传导至下游端。上海有色网显示，截止9月27日，国产电池级碳酸锂报价已经上升至均价16.95万元/吨，较7月的8.2万元/吨，上涨了超90%。

在不断上涨的价格背后，锂矿的争夺也进入了白热化的阶段，拍卖屡屡突破历史最高价。就在9月14日，澳洲锂矿公司Pilbara在BMX电子平台进行了年内第二次锂辉石精矿拍卖，最后的拍卖价格显示为2240美元/干吨，继续创历史新高，远超目前锂精矿1000美元/干吨左右的主流价格。

据了相关资料显示，澳大利亚的西澳矿山在2020年~2021年期间贡献了全球近50%的锂资源产量。这或许意味着，Pilbara的最终拍卖价格，都将对全球锂业具有重要参考价值。

虽然，本次收矿赣锋锂业没有继续报价，但今年以来也在频繁扩张中。今年2月，赣锋锂业以不超过2400万英镑，增持英国锂矿公司Bacanora；今年6月22日，赣锋锂业发布公告表示：已通过新增H股配售，融资48.54亿港元，进行海外锂资源项目产能扩张建设，以及包括矿石、卤水、锂黏土等资源的潜在投资；今年8月，赣锋锂业发布公告，其子公司将以自有资金投资84亿元建设年产15GWh新型锂电池项目，并涉足固态电池。

其股价自今年3月以来也持续大涨，9月一度突破历史前高，达224.4元/股，年内涨幅超100%。

03

球友评价：

宁王不算赢，赣锋不算输

本次两大新能源龙头的对决，也让不少球友对此次收购展开了深度的分析，球友@星空财富表示，此次竞争谁输谁赢还要先看看盐湖到底值不值？千禧锂业手里的盐湖究竟是有多好？

旗下的2个盐湖项目分别是Pastos Grandes和Cauchari East（以下简称P湖和C湖）。在这两个项目中，公司官网对P湖进行了更为详细的介绍，而对还在勘探初期、资源情况不明朗的C湖则只是一笔带过。

图片来源：Millennial锂业官网

根据千禧锂业官网，公司在2018年曾委托第三方机构对P湖进行了评估。该评估预测，公司电池级锂化合物年产能可达2.4万吨，并能开发40年，对应的资源总量折合94.3万吨碳酸锂。

图片来源：千禧锂业官网

表面上看似乎很好，但深究起来也有2点疑问：千禧锂业自己出钱请第三方给自己做评估。由于存在这种利益关系，第三方机构给出的评估很难客观、公正；今年上半年全球锂价大涨，坐拥优质资源的千禧锂业应该大赚。而实际情况却是，公司一季报（今年3月至5月）显示，报告期公司亏损782.4万加元（约合人民币4000万元）。

出现这种矛盾，很可能是因为千禧锂业目前并未量产。实际上，公司官网在P湖的介绍页面上，也提示达产还需要2年（timeline to production：2 years）。

图片来源：Millennial锂业官网

这两处盐湖可能并没有想象中那么好，赣锋锂业也可能是觉得不值得就没继续报价。

但是，仅仅因此就说宁王被坑，其实也不准确。原因有2方面：从公司体量上考虑，宁德时代市值1.2万亿，赣锋市值2300亿，所以还是宁王财大气粗。无论是提高收购报价，还是替千禧锂业支付解约费，对于一口气定增582亿元（相当于A股一个中型上市公司）的宁王来说，都是九牛一毛；

从边际效应上考虑，赣锋各种形式的资源总量折合2700万吨碳酸锂，即便是收购成功，新增的94万吨只是当前资源总量的3.4%，边际改善有限。而在制造电池的宁王则不同，身处产业链中游，不少利润都被上游赚走了。如今整合产业链，主动布局上游资源，可以对冲上游涨价的风险。

也就是说，宁王不差钱，赣锋不缺矿。

实际上，宁王为了对冲上游涨价风险，去投资尚在亏损的盐湖项目，不能算胜利；赣锋精打细算，面对高度不确定的项目激流勇退，还顺带赚了1000万美金的解约费，也不能算失败。

04

拟定增募资582亿元

宁德时代被深交所问询

而就在9月最后一个交易日结束后，深交所向宁德时代下发问询函，就宁德时代披露的不超190亿元对外投资事项及此前定增募资582亿元事项提出五点问询。

今年4月，宁德时代董事会审议通过《关于开展境内外产业链相关投资的议案》，拟对上市企业进行投资，投资总额不超过190亿元；紧接着8月份，宁德时代公布定增预案称，该公司计划募资582亿元用于扩大产能、补充流动资金和技术研发，该笔募资金额是A股民营企业史上最大的一笔定增融资，募集资金规模相当于宁德时代近10年的盈利。

据深交所问询函，共问及五大方面问题，包括：在持有大额货币资金、较高现金流入，且持续大额对外投资的情况下，融资的必要性及规模合理性；存货构成中库存商品占比持续提升的原因及合理性；募投项目产能大幅扩张的规模合理性；是否涉及房地产开发相关业务等。

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