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火锅作为餐饮行业第一大品类，无论是消费订单量、消费总金额在所有餐饮品类中都居于首位，且火锅派系众多，其中川渝火锅为代表的辣锅已经红火了10多年，随着健康和养生需求越来越强，以粤式火锅为代表的清汤火锅也获得不少消费者拥趸，先是潮汕牛肉火锅，椰子鸡火锅，接着是猪肚鸡火锅。
近日，粤式火锅连锁餐厅LAOWANG HOLDING LIMITED（以下简称“捞王”）已正式递表，申请赴港交所主板上市，中金公司及华泰国际担任其联席保荐人。
捞王成立于2009年，与川渝火锅的爆辣红汤不同，捞王为粤式火锅，以煲汤、菌汤、海鲜等“清新养生”风格为主，招牌菜为猪肚鸡火锅。
目前，旗下经营捞王、锅季和捞王心灵肚鸡汤三个品牌，为不同的消费群体打造专属消费场景，其中旗舰品牌捞王锅物料理以粤式火锅为主，主打家庭、朋友和同事等聚餐场景。锅季属于套餐和快餐品牌，聚焦一人食的消费场景，定位年轻白领。捞王心灵肚鸡汤，一家为少人聚餐提供快捷便利的用餐体验的快速休闲餐，聚焦轻社交化的用餐场景。
根据弗若斯特沙利文的报告，按2020年收入计算，捞王是中国排名第一的粤式火锅餐厅，占有1.7%的市场份额；并在整个中国火锅餐厅市场中排名第四。
招股书显示，2018年到2020年以及2021年上半年，捞王的收入分别为8.709亿元、10.948亿元和11.248亿元、6.467亿元， 同期公司毛利分别为5.71亿元、7.13亿元、7.09亿元、4.13亿元，对应毛利率为65.6%、65.1%、63.1%、63.8%，净利润分别为5905.5万元、7991.5万元、6744.1万元、2145.0万元。
单看营收规模方面，今年上半年，海底捞、呷哺呷哺营收分别为200.94亿元、30.47亿元，捞王较两者差距仍较大。
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靠一锅养生猪肚鸡从上海火到全国
我国火锅派系林立，川式火锅、北派火锅、粤系火锅、台式火锅等分庭抗礼，其中最受欢迎的仍是川式火锅，在火锅行业占据份额达64.2%。
随着健康和养生需求越来越强，广式火锅少油少盐少辛辣、强调原汁原味、清淡滋补营养好，正高度契合了消费者健康养生的生活理念，尤其是对于注重养生的80后、边熬夜边养生的95、00后，或许会成为火锅赛道的下一个风口。
粤式火锅餐厅是火锅餐厅市场中发展最快的品类，粤系火锅门店数量近年涨幅显著，美团发布的《中国火锅品类大数据2020》显示，2019年广式火锅全国门店数量增幅达到237.3%，增速超过其他类型火锅餐厅。根据弗若斯特沙利文预测，预计到2025年，粤式火锅餐厅的市场规模将从630亿元上升到1285亿元，占中国整体火锅餐饮市场的15.1%。
之前大火的潮汕牛肉火锅，就是一个代表。潮汕牛肉火锅以新鲜牛肉、清汤锅底为主打， 2016年，潮汕牛肉火锅开始兴起，巅峰时期全国突破了15000家门店，一度发展为除川渝火锅外最大的火锅细分品类。继“潮牛”之后，“猪肚鸡”这个清汤类火锅阵营中的细分品类也开始快速发展。
猪肚鸡源自广东，这道菜曾被称为「 凤凰投胎」，起初是用来帮助治疗胃病和为产后刚进入月子期间的母亲恢复元气。流传几代后，这道菜已成为经典的客家菜餚，具有强烈的地方特色，受到世界各地美食家的喜爱，人们普遍认为其有利于强身健体，健脾益胃。
从供应链角度来分析，相对潮汕牛肉火锅，相对牛肉，猪肚和鸡都是大品类，养殖周期相对较短，猪肚鸡的食材更易得，分布更广泛，猪和鸡的供应链更成熟稳定。同时出品也更容易做标准化，只需要请一个广东师傅就能完成“调汤”环节，对人工依赖不高。另外，猪肚鸡的毛利也不低。据业内人士分析，猪肚和鸡的毛利一般，但是涮菜毛利相对高一些，一般能去到60%~70%，平均下来，门店的整体毛利就上去了。
尽管相对潮汕牛肉火锅更“有利可图”，但是长期以来，猪肚鸡火锅一直作为地方小众品类扎堆于广东等地区。不过近年来情况有所改变，猪肚鸡火锅开始一路北上，目前在华东、华中、华北，甚至连麻辣火锅的主场四川、重庆，也有了部分市场份额，这离不开捞王这样的连锁餐饮品牌的发展。
赵宏泽来自中国台湾，曾读了5年的夜间高中，还摆过地摊，干过服务员、送货员、房地产中介等杂活。20岁时，赵宏泽一头扎进餐饮业，在中国台湾跟风做过自助麻辣火锅，之后他来到杭州做起杭帮菜馆生意，都不顺利。
2009年，33岁的赵宏泽，在上海开出第一家猪肚鸡火锅店。
不过通过在餐饮业多年摸爬滚打，赵宏泽很快发现商机，江浙一带人民饮食清淡，但当时处于川渝火锅为首的时代，其重口味的特性与养生生活方式并不契合，广式火锅的健康属性有了优势。于是屡战屡败的他将广东名菜猪肚鸡与传统火锅结合，通过对汤底的细致打磨将改良成为一个细分的火锅品类，带到上海，并开出第一家粤式火锅店，“捞王”品牌由此诞生。此后，他邀上了自己幼时的伙伴一起，即如今捞王联合创始人兼CEO廖志伟。
很快，捞王就已经开始盈利，并逐渐扩张，并确定将总部设在上海，随后规模开始迅速扩大。
2013年，捞王将店铺扩张到江苏苏州，逐渐发展至江浙沪一带。2016年，捞王的店面数量超过50家，开店速度也到了10家/年，拓展到了北京。2019年初，捞王的门店数量已经超过80家，开始走向北京、重庆、武汉、深圳、西安、台湾等全国市场，开店速度也达到了15家/年。疫情期间逆势开店33家后今年又新开门店28家，并且还在持续拓展新门店。
截至目前，捞王在中国内地的25个城市开设了135家餐厅，在台北开设了1家。捞王和海底捞一样，所有餐厅均为直营，因而开店速度相对保守。2020年，呷哺呷哺门店总数已经达到1061家，海底捞门店数量达到1298家。
在地区布局上，捞王的店铺范围避开了竞争激烈、粤系火锅发源地广东，侧重地区仍在江浙沪地区，招股书显示，截至最后实际可行日期，它在该区域开设的门店数达到116家，且大部分门店都位于高端购物中心内。
招股书显示，捞王IPO募集所得资金将在全国乃至全球开设新餐厅，2021年、2022年、2023年、2024年分别计划开设约32、49、75和103家餐厅，主要在新一线城市、二线城市与其他城市。
不过，中国火锅产业是标准化程度最高的餐饮业态，已形成上游食品生产、中游门店与方便火锅生产和下游调料制品生产的完整产业链，当别的火锅品牌都在建立供应链研发工业料理包时，捞王依然坚持每天在门店耗费8小时来熬制汤底，这既是它的优势，但也在一定程度限制了管理的规范化、品质的标准化，影响了其迅速扩张的脚步。
除了在吃法和口味上的偏好上也存在明显的隔区，众口难调形成明显的地域扩张局限外，中国火锅赛道已经开始从上瘾的口味竞争进入到环境、氛围竞争的第二阶段，这也是消费升级的体现，消费者除了口味本身外，更强调用餐的环境体验，餐饮在空间设计、文化附加成分上都需要多下苦工。
作为一个区域品类，与广州、深圳动辄上千家相比，其他地域分布数量还不算多，猪肚鸡想要走向全国市场，仍有很长的路要走。
本次发行前，李裕成，陈湘、黄雅玲夫妇及赵宏泽、王咏诗夫妇已签署了一致行动协议，直接持股和通过LYC、Eversun Holdings、CH&H、Lucky-CH及ZHZ等方式持有公司超30%的股份，共同被视为捞王的控股股东。此外，另一位联合创始人廖志伟持股4.44%。
目前，赵宏泽湘已经不在公司任职，创始人之一李裕成担任执行董事及董事会主席，廖志伟担任执行董事及总经理。
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人均消费123.9元
在一百多家餐厅中，捞王锅物料理餐厅是公司主要收入来源，每年约贡献8成收入。
2018年、2019年和2020年度同店数量56 家、70 家、79家，平均每年单店销售额为1345.1万元、1394.2万元、1051.2万元，同店平均日销售额分别为37.1千元、38.4千元、33.7千元。
客单价方面，2018年、2019年和2020年度，捞王的餐厅顾客人均消费分别为120.3元、123.7元和128.1元，2021年上半年为123.9元，整体高于行业水平，2021年上半年，海底捞人均消费107.3元和呷哺呷哺人均消费62.2元。
2018年、2019年和2020年度，捞王翻台率分别为3.1（次/天）、3.0（次/天）、2.5（次/天），2021年上半年为2.4（次/天）。而2021年上半年海底捞平均翻台率为3.0次/天，呷哺呷哺的翻台率为2.3倍。
餐饮业在港股市场上一直能获得较好的估值，2018年，龙头品牌海底捞上市，大幅提高了火锅产业的信心。但如今的资本市场，火锅的表现不再似从前般沸腾，2020年疫情过后火锅又展现出了诸如一人食火锅、自嗨锅、自热火锅等新模式，已经从之前单一的堂食餐饮实体逐渐向各方多样化的发展方向，线下门店压力可想而知。
今年以来海底捞的股价已经从最高的88.779港元/股下跌至目前的31.4港元/股，市值蒸发超过了3000亿港元，同样2021年2月至8月，呷哺呷哺的股价已经累计跌超70%，捞王此时上市或许不是最好的时机。
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