来源：金融界基金
作者：机器君
金融界基金09月11日讯 华泰柏瑞量化先行混合型证券投资基金（简称：华泰柏瑞量化先行混合，代码460009）09月10日净值下跌1.55%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.7770元，累计净值为2.3240元。
华泰柏瑞量化先行混合基金成立以来收益144.01%，今年以来收益23.06%，近一月收益-6.18%，近一年收益23.83%，近三年收益16.99%。
华泰柏瑞量化先行混合基金成立以来分红3次，累计分红金额2.69亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为田汉卿，自2015年03月18日管理该基金，任职期内收益87.48%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有电魂网络（持仓比例1.94%）、蓝思科技（持仓比例1.86%）、理邦仪器（持仓比例1.81%）、贝达药业（持仓比例1.72%）、新天科技（持仓比例1.67%）、华电国际（持仓比例1.64%）、中国中铁（持仓比例1.59%）、浙江医药（持仓比例1.57%）、英维克（持仓比例1.47%）、创维数字（持仓比例1.46%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内，A股市场和全球股票市场类似，受新冠疫情的影响，一季度市场波动较大；二季度则在各国释放流动性的驱动下，出现了较大的涨幅。上半年，A股市场结构化分化表现比较极致：中小盘较大幅度跑赢大盘；疫情受益或者影响不大的医疗、消费和科技相关的行业大幅跑赢金融地产和大宗商品相关的行业；成长性较好的股票股价表现远远超越估值低的股票。
在这种市场环境下，我们坚持了基金根据基本面信息进行量化选股的投资策略，仍然坚持基金原有的投资理念，选择持有基本面较好的股票（有较好的盈利成长性，估值又比较合理的），同时控制投资风险；基本保持市值中性和行业中性，没有去追小盘和热门行业。我们认为在选择行业上一直操作正确的可能性是比较小的，而坚持行业中性这一投资策略，中长期将为投资人提供较好的回报。上半年，量化选股模型表现较好，投资策略获得了预期的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.646元；本报告期基金份额净值增长率为13.99%，业绩比较基准收益率为10.84%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观方面，国内疫情已经得到有效的控制，除了个别细分行业，经济活动很大程度上得到了恢复。我国宏观政策的运用优于海外主要市场，对于实体经济的支持力度比较适中。但是，受国外疫情和国际环境变化的影响，国内经济必将受到一定的影响。
今年上半年，在充裕流动性的驱动下，二季度全球股票市场普遍表现较好，但是两极分化情况进一步加剧。估值高的股票的股价被进一步推升，一些估值低的仍处于估值的底部区域。导致股票市场局部出现了估值过高的泡沫现象。
各国可以额外追加的流动性是有限的。流动性驱动之后，市场总归需要回归基本面，但以何种方式回归存在不确定性。受诸多因素的影响，当前的市场状态仍可能延续一段时间，但是，需要更加严密关注部分板块估值过高的风险。如果市场整体表现尚可维持，低估值的股票和行业在被推到极致之后，可能会有更好的表现。
从alpha（阿尔法）的角度，随着投资者风险偏好的回归，基本面因子的超额收益也得到回归。今年以来，成长类因子表现较好，带来了不错的超额收益。我们预期估值因子在经历了较长时间的压抑之后，其表现得到恢复的概率也越来越大。
在组合管理方面，本基金还是坚持利用量化选股策略，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越市场的超额收益。下一阶段，我们会正常操作，尽可能让模型自由发挥。同时继续监控行业、主题、个股的风险暴露。
