华菁证券9月10日发布对中兴通讯的研报，摘要如下：
中兴通讯1H20业绩不佳，毛利率为32.7％，相比2019年上半年的37.1％有所下降。
中国5G部署停滞不前，或将拖累中兴通讯下半年营收增长。中兴通讯1H20运营商网络业务营收增长从1H19的38％降至的8％，其中国内营收同比增长22%（因一季度需求后延）、海外营收因新冠肺炎疫情影响同比下降21%。我们认为国内营收增长在1H20达到峰值，预计将于下半年降至13％，原因如下：1）我们预计中国和全球的5G基站建设进程可能延迟。因美国对华为的限制措施升级，电信运营商或将对购买华为（私营）的设备持观望态度；2）我们现预计电信运营商将进一步降低5G基站成本并很快敲定具体降本措施。海外营收方面，我们发现电信运营商越发担心美国的限制措施升级，或将阻碍中兴通讯市场份额获取。
消费者业务前景依旧黯淡。中兴通讯1H20消费者业务营收达人民币74.1亿元，同比持平。该板块国内营收同比下降18%，而海外市场方面，由于家庭信息终端的需求增加，营收同比增长16%。考虑到智能手机市场竞争激烈，我们认为消费者业务的前景将继续黯淡，且此板块的复苏仍需时日，大体上取决于中兴通讯消费者终端设备的发展情况。
下调至“持有”评级，下调目标价至22.95港元。我们切换至2021E数据进行估值，新的目标价为22.95港元，对应16倍的目标市盈率和经调整的2021年预期每股收益1.43港元。对中兴通讯的评级下调至“持有”，以反映今年下半年5G部署停滞以及消费者业务的低迷前景。
风险提示：华为潜在市场份额增长，5G资本支出不符预期，疫情影响。来源: 同花顺金融研究中心
