4月27日，三只松鼠被深股通减持11.46万股，最新持股量为204.32万股,占公司A股总股本的0.51%。
在被深股通减持的前几日，三只松鼠发布其2021年年度及2022年第一季度业绩报告。2021年，三只松鼠实现营收97.7亿元，同比微降0.24%；而到了2022年第一季度，其营收、净利同比双双下滑，净利更是近乎“腰斩”。
业绩不好看，资本市场也遇冷。自财报发布后的3个交易日（4月25日、4月26日及4月27日），三只松鼠接股价跌超23%。4月27日，三只松鼠收报22.44元/股，虽较前一日微增0.54%，但较2020年5月22日91.09元/股的史高点，已跌超75%。
2022年Q1净利润腰斩
2021年，三只松鼠实现营收97.7亿元，同比下滑0.24%，这是继2020年营收同比下降3.72%后的第二次负增长。不过，2021年，其实现净利润营收4.11亿元，同比增长36.43%。
分产品来看，2021年，三只松鼠的坚果产品实现营收5.06亿元，同比增长4.33%，烘焙类产品实现营收1.63亿元，同比增长0.73%，综合性产品实现营收1.24亿元，同比增长7.74%。
而同期，三只松鼠的肉制品产品实现营收1.04亿元，同比下降19.6%，这一类产品的下降速度超过上述三者增速之和。
据此，三只松鼠财报中坦言，其在聚焦“坚果战略”下，公司持续主动缩减SKU（库存量单位），导致其他品类的营收出现了一定的下滑。
值得注意的是，今年第一季度，三只松鼠实现营收30.89亿元，同比下滑15.85%，对应的净利润为1.61亿元，同比下降近五成，甚至比受疫情影响最严重的2020年第一季度还少近2700万元。
对于营收的放缓，三只松鼠在财报中表示，春节前40天为公司年货节销售旺季，而2022年春节为2月1日，年货节的档期对今年第一季度的销量产生了影响。
由于原材料价格的上涨、持续投入超亿元的品牌广告费用等，2022年第一季度，三只松鼠的净利润出现下降。
此外，中银证券研报显示，短期内，三只松鼠受到疫情影响和原材料价格上涨等成本压力仍在，并预计其在2季度将持续受到疫情影响。
另财报显示，三只松鼠去年全年的研发费用为5754万元，占总营收的比仅为0.58%。
距离“万店KPI”还差九千家
近年来，电商平台流量边际增量放缓，呈现去中心化，线上流量增长不易，三只松鼠的电商渠道营销颓势明显。
2021年，三只松鼠电商平台实现营收64.79亿元，占同期总营收的比重为66.31%。其中，主流电商天猫系平台录得收入29.56亿元，同比下滑22.32%，京东系平台实现营收24.08亿元，较2020年同期下滑11.84%。
同时，Frost&Sullivan数据显示，2020年，国内休闲食品线下渠道占比82%，仍是休闲零食市场的主渠道。加之线下零售渠道具备便利、社交互动、体验感等优势，依靠于电商起家的三只松鼠意识到线下渠道的重要性。
早在2019年，其创始人就称，要在2022年实现“万店”计划。财报显示，2020年年初，三只松鼠直营门店、加盟店分别为108家、278家。截至2020年年末，其直营门店同比增长58%达171家，加盟店则以超2倍的速度快速扩张，达872家。
不过，三只松鼠的门店扩张之势在2021年出现了“刹车”。三只松鼠2021年共新开341家门店，且同时关闭了288家门店。
截至2021年末，其直营门店仅为140家，较2020年末下滑18.13%，加盟门店为925家，较上年末微增6.07%。
进一步来讲，截至去年年末，三只松鼠的门店数量共有1065家，距离其“万店计划”还差将近九千多家门店。此外，由于不断的扩张，加之疫情的反复，三只松鼠选择闭店“瘦身”。
三只松鼠在日前回答投资者关系活动中坦言，过去门店规模化、粗放型的发展模式存在问题。为此，其已全面暂停门店扩张，并大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店。
实际上，因受疫情反复、门店业绩下滑等影响，同行业的良品铺子在2021年新开619家门店，共闭店346家。这其中，因亏损而闭店的数量达227家，主动优化的门店有75家，其他原因关闭的门店数量为44家。
“代工厂+贴牌”模式 食品安全问题频发
日前，主播辛巴在直播间售卖“YPL防晒凉感裤”被指“售假”。随后，YPL品牌发布声明称，辛巴团队所售卖产品并非“假货”，是因产品商标授权问题存在乌龙，目前已妥善解决。
随即，产品贴牌问题引发人们广泛关注。而事实上，出于对成本等的考虑，三只松鼠、百草味以及良品铺子等被大家所熟知的零食品牌也均为“代工厂+贴牌”模式。
以三只松鼠为例，年报显示，其是通过调研消费者数据研发产品，接着交付代工厂生产，最后再贴牌进入销售环节。
而在代工厂模式中，这些品牌的食品安全问题频发。
早在2017年，三只松鼠就因旗下某款开心果的霉菌检出值超过国家标准的1.8倍，登上315晚会“不合格产品名单”中。
2020年，三只松鼠原味脆薯的丙烯酰胺（2A类致癌物）含量超2000微克/千克（而欧盟制定的基准水平值为750微克/千克），再被深圳市消协通报。
2021年初，三只松鼠又因某款开口松子过氧化值超标3倍多被市场监管局点名。同年双十一期间，又有消费者称，在薇娅直播间购买的三只松鼠坚果发霉...
不光是三只松鼠，在黑猫投诉[投诉入口]平台中，关于良品铺子的相关投诉量达1379条，百草味的投诉量更是高达2025条。消费者投诉内容多围绕“食品有异物/长虫”“产品发霉、变质”等问题。
中国食品产业分析师朱丹蓬曾就表示，三只松鼠、良品铺子、百草味均采取代工厂模式，代工厂模式是存在高风险的，因为企业无法盯住每个代工厂的每个环节。
