仅8分钟，鲍威尔用1301个单词吓崩美股！马斯克、贝索斯被“血洗”5400亿！苹果也“摊上大事”了

仅8分钟，鲍威尔用1301个单词吓崩美股！马斯克、贝索斯被“血洗”5400亿！苹果也“摊上大事”了
仅8分钟，鲍威尔用1301个单词吓崩美股！马斯克、贝索斯被“血洗”5400亿！苹果也“摊上大事”了 2022年08月27日 23:32 反做空研究中心

在今年杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔发表“鹰派”讲话，称将继续采取措施“强力”抗击通胀，加重了投资者对高利率政策的担忧。

一场演讲彻底“吓崩”了美股。

北京时间2022年8月26日晚间，美联储主席鲍威尔就美国经济前景发表了演讲。鲍威尔演讲中明确表态，美联储不会被一两个月的数据所左右，当前美国的通胀形势仍然严峻，美联储必须继续加息。同时，鲍威尔直接反驳了货币市场对2023年下半年开始降息的定价。这番表态后，市场对9月美联储加息75个基点的预期瞬间飙升至60%附近。

鲍威尔话音刚落，美股市场便上演大跳水，盘中跌幅迅速扩大，纳指瞬间大跌超过2%，道指大跌超500点，随后一路走低。截至收盘，纳指暴跌3.94%，创6月16日以来最大收盘跌幅；标普大跌3.37%，创6月13日以来最大跌幅；道指重挫1008.38点，跌幅达3.03%，为5月18日以来首次单日暴跌超1000点。

大型科技股也遭遇重挫，英伟达跌近10%，亚马逊跌近5%。热门中概股盘初形势大好，但尾盘也受到市场整体颓势冲击而走弱。

据彭博社数据统计，鲍威尔短短10分钟的讲话，令美国最富裕人群的财富被血洗超780亿美元（约合人民币5360亿元）。

除了加息，美联储掀起的另一个风暴是量化紧缩。根据政策安排，今年9月开始，美联储的量化紧缩规模将更加激进，减持规模由475亿美元/月增加至950亿美元/月。桥水基金联合首席投资官Greg Jensen警告称，随着美联储加速QT，美国实体经济与金融市场将出现大幅下滑，总体而言，资产市场将下跌20-25%。

历史上释放过哪些重要信号？

杰克逊霍尔全球央行年会由美国地方联储堪萨斯城联储主办，迄今已有30多年的历史。1982年，杰克逊霍尔全球央行年会的话题转向了央行货币政策，随后杰克逊霍尔全球央行年会就因各国央行高官齐聚于此而闻名。

杰克逊霍尔全球央行年会已成为全球主要央行释放重要货币政策信号的窗口。尽管历次会议主题及各家央行官员讲话内容都颇具学术风，但金融危机以来全球央行首脑多次在该会议上给出关于货币政策的前瞻指引，包括宣布或是暗示降息、新一轮QE等，进而杰克逊霍尔全球央行年会备受市场瞩目。

历次杰克逊霍尔全球央行年会主题基本都紧扣当时的全球经济及货币政策主题。2007年会议主题为“住房、住房金融与货币政策”，2009年会议主题为“金融稳定和宏观经济政策”，2015年为“通胀与货币政策”，2022年为“重估经济和政策的约束”。

鲍威尔讲话“吓崩”美股

全球各地的央行官员、诺贝尔奖得主和顶尖经济学家，正齐聚怀俄明州小镇杰克逊霍尔，参加2019年以来的首次线下举办的年度央行会议，全球金融市场对央行货币政策的关注度，几乎达到了最高峰。

按照官网的日程安排，当地时间8月26上午10点（北京时间26日22点），美联储主席鲍威尔就美国经济前景发表了演讲，毫无疑问这是2022年杰克逊霍尔全球央行年会最为关键的一场重头戏。

鲍威尔的演讲主题是《货币政策与价格稳定》，他仅用1301个单词和8分钟左右的演讲，令美股市场6月以来的情绪短时间决堤。

鲍威尔演讲中明确表示，美联储不会被一两个月的数据所左右，当前美国的通胀形势仍然严峻，美联储必须继续加息。同时，鲍威尔直接反驳了货币市场对2023年下半年开始降息的定价，直言“到明年底基准利率仅略低于4%”。

这番表态后，市场对9月美联储加息75个基点的预期瞬间飙升至60%附近。

其实，在鲍威尔这番表态前夕，美股市场的预期是相对乐观的，甚至预期美国通胀已经见顶，美联储将在明年某个时候从加息转向降息。

华尔街甚至将美联储此前释放的加息信号认为是“虚张声势”，7-8月美股市场也不断反弹走高，有分析人士指出，2022年下半年以来，美国市场正在经历最诡异的“画风”。

因此，鲍威尔26日晚间的“通胀不歇、加息不止”的定调明显超出了市场预期，也成为了市场的风险事件。

鲍威尔话音刚落，美股市场便上演大跳水，盘中跌幅迅速扩大，纳指跌幅超过2%，标普跌幅也超过2%，道指大跌超500点。随后一路走低，截至收盘，纳指暴跌3.94%，创6月16日以来最大收盘跌幅；标普大跌3.37%，创6月13日以来最大跌幅；道指重挫1008.38点，跌幅达3.03%，为5月18日以来首次单日暴跌超1000点。

美股所有板块几乎全军覆没，科技股成为杀跌重灾区。其中，英伟达等芯片股所在的IT板块暴跌4.3%，谷歌所在的通信板块、亚马逊所在的非必需消费品板块均大跌3.9%。

美股FAANMG六大科技股中，谷歌大跌5.4%，创下7月26日以来新低；亚马逊大跌近4.8%，奈飞跌近4.6%，Facebook母公司META跌近4.2%，微软跌近3.9%，苹果跌近3.8%。

据彭博社数据统计，在杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔短短10分钟的讲话，令美国最富裕人群的财富被血洗超780亿美元（约合人民币5360亿元）。其中，马斯克的财富蒸发55亿美元，贝佐斯损失68亿美元，盖茨亏损22亿美元，巴菲特也损失27亿美元，谷歌Sergey Brin的财富跌至不足1000亿美元。

与此同时，据财联社援引外媒报道，知情人士透露，美国司法部可能会针对苹果发起反垄断诉讼，律师们正处于起草诉讼书的早期阶段，这表明一项旷日持久的调查来到了关键节点，诉讼可能很快就会到来。周五美股收盘，苹果股价大跌3.8%。

鲍威尔演讲三大看点 抗通胀是首要任务

中信建投证券首席经济学家黄文涛指出，鲍威尔演讲反复强调控通胀的优先级，立场坚定，几乎没有涉及就业和通胀走势的判断，可以理解为鲍威尔在阐述当下的总体思路，统一市场的认知，市场挖掘鸽派信号的尝试宣告失败。

国金证券首席经济学家赵伟总结鲍威尔本次讲话共有三大亮点：高度精炼的演讲，重申“抗通胀是首要任务”；容忍经济放缓，暗示9月或上调利率点阵图；总结出“三大教训”，坚持加息直至完成抗通胀目标。

第一大看点：高度精炼的演讲，重申“抗通胀是首要任务”

8月27日全球央行年会上，鲍威尔发表发表《货币政策与价格稳定》的主题演讲，精炼程度创历史之最。会议开始后，鲍威尔明确表示本次演讲将“更简短、更聚焦、更直接”，营造出“大敌当前、严阵以待”的肃杀氛围，也为后文的“破釜沉舟”做了完美的铺垫。纵览全程，鲍威尔的演讲全稿仅有1300余个词汇、用时不到10分钟，甚至不足往年正常水平的一半，精粹程度创历史之最。

鲍威尔重申“抗通胀是首要任务”的基调，且更加辩证的去阐释通胀与经济的关系。与前几次美联储议息会议释放的基调一样，鲍威尔继续表示“首要任务是将通胀率降至 2% 的目标”。

相较以往，鲍威尔更加辩证的去阐释通胀与经济的关系，认为“物价稳定是美联储的职责所在，也是经济基石”。原因在于，“没有价格稳定，经济不再普惠于大众”，且“高通胀的负担落在最无力承受的人身上”。

第二大看点：容忍经济放缓，暗示9月或上调利率点阵图

鲍威尔认为经济放缓是降通胀的“不幸代价”，否则会面临“更大的痛苦”。鲍威尔表示，“降低通胀需要时间，需要强力运用政策工具达到供需平衡”。这一过程中，鲍威尔认为“需要经济增长在一段时期内低于趋势”，可能引发“就业市场疲软”，但都是降低通胀的“不幸代价”，否则美国家庭和企业将会迎来“更大的痛苦”。换言之，在实现通胀目标前，经济放缓难以成为掣肘加息的核心因素。

鲍威尔表示暂停加息为时尚早，暗示9月或上调利率点阵图。鲍威尔表示，“随着政策立场进一步收紧，放缓加息可能是合适的”，但还未到讨论暂停加息的时候，因为“历史记录强烈警告不要过早放松政策”。

6月利率点阵图表示，2023年底政策利率中值略低于4%，鲍威尔提示9月将更新预测。参考鲍威尔的暗示及其他官员的最新表态，美联储可能将在9月利率点阵图中上调终点利率预测。

第三大看点：总结出“三大教训”，坚持加息直至完成抗通胀目标

鲍威尔最后回顾了近50年的通胀治理经验，总结出“三大教训”：

“央行能够承担且实现物价稳定的责任”，主要针对总需求进行管理，使其更好地平衡总供给、进而实现价格稳定。

第二，“公众通胀预期能发挥重要作用”，高通胀持续时间越长，通胀预期更容易上升且变得根深蒂固，导致自我实现。

第三，“必须坚持加息，直至目标完成”，即在通胀回归目标前，保证加息的决心不动摇。

中信证券宏观首席分析师崔嵘指出，从以上三个教训中可以看出，对于市场此前表现出的本轮加息将在短期内结束并可能在明年年初开始降息的预期，美联储再次给出答案，即为了防止通胀变得根深蒂固，抗击通胀的进程必须具有持续性。在此过程中，需求走弱，甚至给美国经济、家庭和企业带来痛苦都会有必要的，这也意味着从美联储的角度看，允许美国经济陷入一定程度的衰退。

为何鲍威尔再度转鹰？

其实，在鲍威尔发表演讲前夕，其他美联储官员的立场也发生了明显转向，“鹰派”表态此起彼伏。

周四，包括圣路易斯联储主席布拉德、堪萨斯城联储主席乔治、费城联储主席哈克、亚特兰大联储主席博斯蒂克在内的多位美联储官员在接受采访时，几乎都强调了美联储继续加息的必要性。他们并表示，不认为美联储会在明年开始降息，反而会持续加息直到基准利率超过4%。

招商证券宏观首席分析师张静静指出，7月底以来美国的外交、内政基本服务于总统拜登支持率。尽管小幅反弹，但目前拜登支持率仍仅略高于41%。40%是总统支持率阈值，距离中期选举还有两个月的时间，拜登政府仍需努力。

在张静静看来，尽管美国通胀已见顶，但中期选举前难以大幅下移，因此美联储仍需保持鹰派以彰显拜登政府“通胀不降不罢休”的决心。这是鲍威尔在本次会议上转鹰的主因。预计中期选举后美联储大概率转鸽，12月或将结束加息。

更猛烈的量化紧缩正在实施

除了加息，美联储掀起的另一个风暴是量化紧缩。

按照美联储的政策安排，今年9月开始，美联储的量化紧缩规模将更加激进，减持规模由475亿美元/月增加至950亿美元/月。其中，美债缩减上限由300亿美元/月增加到600亿美元/月；机构债券和机构抵押贷款支持证券（MBS）缩减上限由175亿美元/月增加到350亿美元/月。

此次缩表是以“被动”方式进行的，即到期不续做，资产自动被赎回，而非主动卖出。

市场普遍认为，美联储这轮缩表比2017-2019年那次更加激进，当时缩表是在美联储首次加息近两年后才开始的，而这一次美联储是加息、缩表“双管齐下”。

美联储量化紧缩（QT）对市场的影响将有多大？

桥水基金联合首席投资官Greg Jensen警告称，随着美联储加速QT，美国实体经济与金融市场将出现大幅下滑，总体而言，资本市场将下跌20-25%。

在Jensen看来，资产价格“需要下降”，理由是金融市场与实体经济之间存在很大脱节。

Jensen进一步解释称，实行QT，美国企业利润将下降，美联储的QT和加息将压低通胀和经济。如果面对顽固的通胀，美联储被迫更长时间地收紧政策，而市场预期的6-9个月后美联储就转向为宽松政策没有成为现实的话，未来的投资将“更加艰难”，其中流动性随着利润和经济的增长而枯竭，从而最终导致美国经济增长乏力。

中信证券明明团队的最新研报也指出，经济领先指标、就业指标、美债期限利差指标，这些对于美国经济衰退具有较好的预测意义，这些重要指标均预示了明年美国经济衰退风险很高，尤其是明年上半年，也不排除今年就步入衰退的可能性。在通胀预期得到控制的背景下，美联储紧缩将继续支撑美债利率上行，见顶时点预计在美联储停止加息前夕，随后由于经济恶化美债利率将面临较大的下行风险。

外围市场将回归高波动 美股或已进入“最后一跌”?

赵伟指出，对于市场而言，宏观环境的不确定性依然高企，或预示外围回归高波动。先前市场普遍预计美联储加息止步于2023年初、随后降息，终点利率水平约为3.5-3.75%。

就鲍威尔最新演讲及其他官员的表态来看，在宏观经济前景依然存在较大不确定性的背景下，加息路径、尤其是终点利率水平依然是“一团迷雾”，隔夜美股大跌等映射了预期修正的风险，或预示外围市场将回归高波动。

浙商证券首席经济学家李超指出，伴随短期美股二季报业绩逐步公布并下修全年增长预期，紧缩预期导致的估值压力和衰退预期导致的盈利下修将进入尾声。紧缩力度边际趋缓带动利率水平回落将对美股形成提振，从风格上看纳斯达克仍将有优于道指的表现。

崔嵘表示，短期而言，在美联储继续鹰派的立场下，市场将不断修正政策预期，预计美股将大幅波动。对于后续中长期的美股走势，仍保持谨慎，美国经济相对确定的衰退或将导致部分行业仍然面临盈利预测下修的风险，仍将对美股形成一定压制。在美联储货币政策未明显转向前，美股为熊市中的反弹，而美股见底或需等到美联储货币政策出现真正转向。

黄文涛预计在市场还会在数据和紧缩预期的交锋中反复，美股美债的趋势性机会有限，但存在波段式行情。由于加息周期可能比预期长，经济衰退暂时证据不够，交易衰退逻辑可能尚需等待。

张静静预计美股或以进入了“最后一跌”。若以10年期美债收益率维持在现有水平3%附近、标普500指数风险溢价（截至8月25日为0.15%）回升至1%为基准假设，那么标普500指数还有20.5%的跌幅。

若以10年期美债收益率维持在现有水平3%附近、标普500指数风险溢价（截至8月25日为0.15%）回升至0.5%为基准假设，那么标普500指数还有9.2%的跌幅。

在今年杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔发表“鹰派”讲话，称将继续采取措施“强力”抗击通胀，加重了投资者对高利率政策的担忧。