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全球"去美元化"的大趋势仍在继续。美东时间9月16日，美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）显示，7月份，美国主要"债主"又掀起新一轮美债抛售潮，其中英国减持210亿美元、开曼群岛减持91亿美元、比利时减持68亿美元、卢森堡减持29亿美元、中国减持10亿美元。
事实上，今年以来美国国债似乎成了烫手的山芋，越来越多的国家对其避之唯恐不及。统计数据显示，2018年4月至2020年第一季度，全球各国央行已连续22个月减持美债，累计减持规模达8000亿美元；仅在3月份，全球就有24国家及地区抛售了2257亿美元的美债。
在此背景下，7月日本却大幅增持315亿美元，持仓规模达到创纪录高点1.293万亿美元，为美国第一大债权国。而在去年12月底，日本美债持仓规模为1.1549万亿美元，也就是，今年1-7月，日本增持了1381亿美元美债（约合9347亿元人民币）。
那么在全球掀起美债抛售潮之际，日本为何要当接盘侠狂买美国国债？
首先，美元是国际贸易中的结算货币，持有一定的美元资产有利于日本对外贸易顺利进展。
由于对中国出口增加以及对美国出口有所恢复，7月份日本出口额环比回升4.7%，为5.3689万亿日元，同时日本进口额为5.3572万亿日元。当月，日本贸易收支得以扭转连续三个月逆差的局面，实现贸易顺差116亿日元；另外8月日本贸易顺差额扩大为2483亿日元。
也就是是说，作为贸易顺差国的日本持有的美元只增不减，要想让手头的美元资产保值，国际最常规的做法就是买美债。
第2， 作为美债海外最大持有国，日本持有美元资产越多，美国就越不敢轻举妄动。
需要一提的是，美债70%以上的持有方在美国国内，如美联储、养老金、金融机构等，其余近30%则由外国政府和机构持有，其中日本和中国是全球唯二持有美债规模超过万亿美元的国家。
这意味着什么？美国不敢轻易赖掉中日的"巨额账单"。因为一旦中日大规模抛售万亿美元的美债，可能造成全球市场大地震，扰乱美国国债和其他市场，压低美债价格、并推高收益率，导致美国政府借款成本上升。
又因为美国国债收益率是美国消费者和企业信贷的一个参照指标，从公司债到住房抵押贷款的各种利率将会上升，可能导致美国经济进一步衰退。因此，美媒称中日两方若大规模抛售美债则是按下了"核武按钮"。
第3， 从投资者角度分析，日本手中的美债，是稳定日元汇率的重要工具。
如今全球货币宽松化，日本利率政策的调节空间较小，为了保证日元不受到明显冲击，需要保持日元币值的稳定，而增持美债既可以使投资者获利也可以保持本国货币币值的稳定，是当前的必然选择。
另外，必要时日本也可以出售美债稳定日元汇率，以便维持出口竞争力。但大概率日本只会小幅减持，而不会大规模抛售美债，因为对日本而言这是两败俱伤的做法，美债价格暴跌，日本手中剩余的美债也会贬值。况且，日本新首相菅义伟已经表态将继续加强日美关系。面对利害关系，未来日本或将继续增持美债。
总的来说，日本连续增持美债，主要是对外贸易需求、货币储备对冲、增加国际筹码等因素使然。
但这不意味着国际货币体系更加美元化，事实上，由于美国过度透支信用和频繁滥用权限，美元在全球主导地位已经出现裂缝。例如，摩根士丹利亚洲区前主席、耶鲁大学高级研究员罗奇预计，未来几年美元将会暴跌35%；全球最大对冲基金桥水创始人达利欧也认为，疫情期间美国疯狂印钞的举动，将威胁美元货币储备的地位。
文 | 李泽钚 题 | 曾艺 图 | 饶建宁 审 | 程远
