文/陈嘉伟
《约翰聂夫的成功投资》第四篇
前面我们谈了约翰聂夫的投资七原则，怎么找这些低市盈率的股票呢？
他那个时代的方法已经淘汰了，我们现在很多股票软件上都有相关的信息，比如
1 股价处于最近12个月最低区域的股票
2 新闻中上一个交易日，或者最近一个月表现最差的20支股票中，那些下跌10%到30%，尤其是大家比较熟悉的公司值得关注，找到了之后要看股价是正处于低迷状态，还是正在迅速上扬，一定要仔细寻找基本面好的公司，其实只有很少的公司符合前面说的七个投资原则。
温莎基金大多数时候看法和市场是相反的，比如信诺保险，这个公司被华尔街的分析人士认为，即将产生巨大亏损，因为他们预测即将大量排放的有毒物质会造成巨大的环保问题，信诺保险公司会产生5000亿美元的理赔。但约翰聂夫持不同观点，他认为这是夸大了问题，同时他看到了信诺保险的医疗管理业务领域有很好的收入，同时为了应对可能产生的环保问题，新诺保险提高了准备金。股民的担心让这个公司的市盈率非常低，他认为是买入好时机，结果环保问题的影响减弱之后，信诺保险的股价涨了54%。
他们也会买估值合理的公司，比如家得宝在1985年的市盈率是20倍，并不符合7项投资原则，但他依然买入，因为家得宝的商业模式对家装行业进行了一次颠覆，非常有发展前景，但是当年因为新开了很多店，大量的资本支出降低了利润，很多股民害怕抛售，导致股价跌了很多，约翰聂夫发现用动态市盈率估值的话，到1986年只有10倍左右，这是很好的投资，一年后的1986年，这个公司给温莎基金带来了63%的回报
约翰聂夫经常投资一些处于水深火热之中的股票，比如1989年建仓全球最大的玻璃纤维制造商欧文斯科宁公司，这个公司在1986年的时候为了抵御恶意收购而大量举债，之后又重新发行了原始股募集资金，公司也重组了，公司的净资产变成了负数，很多股民被吓跑了，股价跌到了5.5倍市盈率，其实这个公司的业务很好，增长率大概在8%-10%之间，而且市场占有率不断提高，他们在1991年买入，到1993年卖出，赚了二倍。
这样的成功例子太多了，但他们也有亏损失败的例子，他们买过一个叫做美国工业公司，这个公司擅长于收购并购，在6个行业里拥有100多家公司，当时约翰聂夫考察的时候，这个公司除了并购带来的增长，内生性增长也连续5年达到24%，约翰聂夫当时认为这个公司的服装，建筑，家具行业的业务增长都会比较好，股价也不高。但是最后公司的股价越来越低，因为涉及的业务太多，而没有几个能成为市场的领导者，所以公司在经过了前几年的高速增长后就一蹶不振，股价一路下滑，到1972年温莎基金一点点割肉卖出，最后亏损了50%。
