9月24日，品渥食品成功在深交所创业板上市。公司是以进口食品为主的自有品牌运营商，深耕食品行业23年；公司顺应电商行业快速发展趋势，线上渠道营收快速增长，线下直销渠道覆盖4500家知名商超门店；本次IPO募集资金净额5.97亿元，将主要用于渠道建设及品牌推广项目(2.69亿元)和翻建生产及辅助用房项目(1.50亿元)，强化品牌影响力。2019年，公司营收13.80亿元，同比+10.36%，归母净利0.99亿元，同比+26.72%；2020H1，公司营收6.82亿元，同比+9.25%，归母净利0.67亿元，同比+62.64%。
以进口食品为主的自有品牌运营商，深耕食品行业23年。
公司前身为魁春实业，于1997年成立，于2017年完成股份制改制；公司产品以自有品牌和合作品牌进口食品为主，主要聚焦于乳品、啤酒、粮油、谷物以及饼干点心等五大食品品类；公司实际控制人为王牧、徐松莉夫妇，发行后合计持股52.5%；2019年，公司营收13.80亿元，同比+10.36%，归母净利0.99亿元，同比+26.72%，乳品/啤酒/粮油主营收入占比分别为70.15%/12.97%/5.50%；2020H1，公司营收6.82亿元，同比+9.25%，归母净利0.67亿元，同比+62.64%。
居民生活水平不断提高，消费者饮食更加注重营养健康。
1)居民生活水平不断提高，带动进口食品消费增长：据国家统计局，2013-2019年我国居民人均可支配收入CAGR为9.01%，居民人均消费支出CAGR为8.49%；居民生活水平的不断提高带动进口食品消费增长；据国家统计局，2019年全国食品及主要供食用的活动物进口额807亿美元(13-19CAGR11.64%)，饮料及烟类进口额77亿美元(13-19CAGR9.23%)；
2)消费者饮食更加注重营养健康：据中国奶业协会，2019年我国液态奶进口额11.60亿美元(13-19CAGR27.15%)；据中国海关，2019年我国啤酒进口额8.20亿美元(13-19CAGR23.45%)；据欧睿，2018年我国燕麦市场销售额10.83亿美元(12-18CAGR约10.34%)。随着人们的饮食消费习惯逐渐向营养、健康、休闲转变，中国乳品、啤酒、燕麦销量将持续增长。
线上渠道快速发展，乳品收入大幅上升。
1)顺应电商发展趋势，线上渠道快速发展：公司顺应中国电商行业快速发展的趋势，加强与主要电子商务平台的合作力度。2017-2019年，线上渠道主营收入由4.24亿元增长至6.27亿元，CAGR达17.80%，主营收入占比由42.90%提升至52.43%，线上渠道持续发力，助力公司业务快速发展；
2)精准捕捉市场需求，乳品收入大幅上升：公司于2012年推出德亚乳品以来，根据市场需求变化，不断开发新品类产品，2017-2019年，德亚乳品销售收入由6.08亿元增长至9.67亿元，CAGR达26.15%，主营收入占比由50.05%增长至70.15%。未来公司还将根据市场变化不断推出更多满足不同消费者需求和偏好的乳品。
3)品类持续开发，产品线逐年丰富：公司持续开发了一系列新产品，满足不断变化的市场需求。2016-2017年公司推出草莓、黄桃等口味酸奶，500ml电商足球系列啤酒等；2018年推出儿童酸奶，脱脂奶实惠装，京东新年定制系列啤酒；2019年推出儿童调制乳，京东定制脱脂牛奶，德亚成人乳粉等，公司新产品开发流程完善，持续挖掘市场需求。
销售渠道全面覆盖线上线下，品牌影响力逐年提升。
1)销售渠道全面覆盖线上线下：公司形成了立体式营销渠道，实现了对各市场的全面覆盖。线下直销渠道覆盖了家乐福、大润发、沃尔玛、永辉超市等国内外知名商超约4,500家门店；线下经销渠道覆盖了约350多家活跃经销商所辖地区的中小型超市、便利店等网点；线上电商渠道覆盖了天猫、京东、盒马鲜生等主流电商销售平台；
2)品牌影响力逐年提升：公司已建立具有自身特色的品牌运营管理体系，已成功开发“德亚”乳品、“瓦伦丁”啤酒、“亨利”谷物等自有品牌，2018年德亚牛奶获得电商平台“2018年液态奶品牌”第三名，瓦伦丁获得中国国际啤酒挑战赛金奖；通过线上线下全渠道的品牌推广，品牌影响力逐年提升，在消费者中拥有较高的声誉和品牌辨识度；
3)具备优质的国外供应链资源：公司与品质优良、货源稳定的供应商建立了良好合作关系，包括德国第三大乳制品企业好沃德集团，德国第二大乳制品企业Muller集团；位居德国前列的卡尔斯堡集团、比利时Martens等优质啤酒制造企业；西班牙墨尔集团等高品质橄榄油制造企业。优质稳定的供应商，从源头上保证了公司产品的质量和安全。
风险提示：食品质量安全控制风险；进口食品市场需求变化风险；境外供应商合作风险；汇率波动风险
本文作者：浙商证券邓晖，原文标题《进口食品第一股，品渥食品IPO上市》
