欧洲新冠病毒感染病例再次激增，这提振美元的避险吸引力，而包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储决策者呼吁美国当局提供更多财政支持，导致高风险资产被抛售，全球对现金和美元的争夺正在许多市场造成混乱，促使投资者纷纷抛售股票和其他易于出售的资产。
事实上，近二周以来，全球金融市场的震荡已经在体现种情绪，这样的结果使得美元指数在上周创下半年以来的最大周线涨幅，但现在让投资者拿不准的是，美元指数的升势以及推动美元升势的风险资产修正是否已经结束。
为应对这种情况，在过去的27周内，美国财政部和美联储已向市场投放达超16万亿的基础货币流动性和经济刺激方案来弥补系统的脆弱性，而自2009年以来至2020年二季度，美联储已将其资产负债表扩大了612％，在此期间，美国经济GDP的累计总增长仅为34.83％。简单换算表明，美国每1美元的增长则需要17.58美元的债务，此图显示了美联储资产负债表的扩张及其在经济增长各个方面的有效投资回报率。
美联储近日又宣布一项重大政策变化，允许通胀率超过2％，同时制定收益率曲线控制计划以保持低利率，这就会引发了另一个令人恐惧的前景，美国投放洪水猛兽般的流动性后，其数万亿美元基础货币的溢出效应对全球货币市场产生的影响将是显而易见的，特别在那些经济结构单一，外储短缺和正在经历高通胀威胁的新兴市场。
因为美元指数的变化会影响美元融资成本和大宗商品，比如，美元指数走强会使得新兴市场偿还美元债务的成本变高和大宗商品变得更加昂贵，而历史上每次强势美元周期总会引发经济和金融市场危机，不过，现在的市场数据情况看起来更加隐蔽，这和现在的美国经济保护政策和新冠病毒导致全球经济增长重挫等多因素重叠下变得更加明确。
要知道，这些数万亿美元放出去的水不但需要加以回流，反而需要水涨船高，说到底，这更像是美国精心炮制了收割全球市场和利用新冠病毒的持续蔓延转嫁部分债务风险的过程，现在这个信号越来越接近危险值。
比如，目前全球经济发展的不平衡和金融市场动荡继续加剧，根据彭博最新报告，意大利、土耳其、埃及、巴林、巴基斯坦、黎巴嫩、阿根廷、厄瓜多尔、乌克兰和尼日利亚这10国的金融市场或将岌岌可危，说到底，这更像是美国进行的一次剪羊毛的过程。而这背后的逻辑其实很简单。
当全球美元资本回流美国，刺激制造业和基建形成新产能之后，美国对全球商品的供给依存度就会开始下降，赤字开始好转，但这个过程中由于美元储备货币的特殊地位，美联储每一次货币松紧举措，都会牵动着全球市场的经济走势，如此一来，那些外债高企（以美元计价的债务为主）、外储脆弱及高通胀威胁的经济体都将持续不断陷入短期美元融资成本变贵及商业市场上的美元回流美国本土的模式，而目前的全球公共卫生危机则加速了这个过程。
说到底，这更像是美国精心炮制了收割这些市场和投资者财富的过程，更是美国财政将每年近万亿美元的赤字风险转嫁市场的进程，比如，尽管美国降息至零利率水平，且市场一直预计全球经济放慢增长将削弱美元，但结果美元指数却与这些预测背驰而行。
不同美元周期的历史数据
由于这些市场本国实际的美元积蓄少之又少，美元指数上升前后的过程中，美元资本纷纷撤离，最终这些市场则会不断上演流动性停滞的困顿景象，但此时，一旦美债被市场投资者大举抛售或被基石级的央行投资者放缓购买，则意味着挡美国万亿美元财政赤字的遮羞布可能正在被揭开了，而这背后的核心逻辑也很简单。
现在，美国政府的债务率已经远远高于2008年之前的水平，要知道，现在，美联储已经不再具备通过大量印钞进行刺激经济的条件，数据显示，目前，美国联邦债务总额已接近27万亿美元，是1958年时的99倍，据美联储报告，预计到2028年时，债务总额可能会达48万亿，超过美国GDP的250%。
这就更意味着，在全球多国大举减美债之际，美国联邦的债务赤字将不能被很好的对冲，反之，这也是美国经济大量印钞并发行债务还能持续增长及低通胀的根本原因，就是因为有大量的美元现金流入，如果这种持续了几十年的模式被逆转，那么就会失去增长的根本动力，同时，也将缓慢冲击美元的储备货币地位，当然 ，这也是近期美国经济热门新闻背后的核心逻辑。
因为，自布雷顿森林体系解散和美元脱离黄金标准以来，美元重新通过石油-美元-美债体系建立了货币地位，但48年过去了，现在这种情况发生了很大的变化。一是，随着各期限美债收益率接近历史低位和长期的零利率预期会降低美债的吸引力；二是，从路透上周监测数据显示，一些往常的海外大型买家正在远离或减缓投资美债，最近的三次总额达600亿的十年期美债拍卖上已经出现滞销趋势。
德银认为，世界经济从新冠病毒危机中恢复后，是否还会有大量投资者购买美债？可能是美元的重大风险之一，据美国财政部9月17日公布的国际资本流动报告（美债数据延后两个月惯例）显示，截止7月，全球央行已经在过去的23个月中第22个月净减持美债，总出售额近9985亿，这也是全球央行抛美债量的创纪录水平。
其中，中国7月减持10亿美债，这是自5月以来的连续抛售，6月减持93亿美元，3月和4月分别减持107亿和88亿，而在此之前的22个月内，中国已经共减持了1437亿美债，这种结果使得全球央行的外储管理者们逐步提高了非美元货币资产和黄金的配置，而且接下去还将一直是这样，这在美联储在9月17日公布的利率会议上暗示更宽松的货币政策和维持零利率至2023年的背景下变得更加明确。（完）
