文/陈嘉伟
《财报分析与股票估值》第三篇
在分析财报之前，我们先要把财报各个项目之间的逻辑关系搞清楚。
公司存在的价值是“投入现金，收回更多的现金”，而分析财报的目的就是分析公司未来是否能“收回更多的现金”，财报是战略+战略执行的结果。
公司的战略决定进入什么行业，主营业务，所以战略直接决定公司的命运，从而也决定了财报的结果，这是宏观层面的。
一 那战略执行如何影响财报？主要是影响三张表
1 战略决定投资活动现金流表
因为战略实施需要投资活动完成，投资活动现金流主要分二大类别，一类是理财型现金流，比如买个短期银行理财，这对公司发展影响不大，二是战略性投资，包括：固定资产，无形资产，股权投资，还有日常经营中的存货，营销投入等，这些都是为了完成战略目标，都是需要花钱的，所以战略决定投资活动现金流。
2 战略和筹资活动现金流表
筹资活动主要目的是满足公司在投资活动需要的现金，包括二种筹资活动，一，股权筹资，比如上市，增发股本，二，债务融资，比如向金融机构借钱。
所以战略决定了公司筹资活动的大小，成本，融资时机等。
3 投资活动与资产的关系
投资买来的资产主要分为二类：金融资产，经营性资产
金融资产比如银行存款，投资性房地产，经营性资产就是上面提到的土地，设备，厂房，商誉，等。
所以投资活动决定资产的质量。
4 筹资活动与资产的关系
筹资就是借钱，所以会形成不同的资本结构，资本结构包括短期债务，长期债务，股东权益，后二者叫做长期资本投入。
5 资产结构和资本结构的关系
资本的来源分为短期，长期，资本通过投资活动形成资产，所以资本和资产之间有个匹配关系，分为匹配型，激进型，保守型。
匹配型，指的是长期资本来源满足资产的长期资金需求，比如期限10年的资金购买土地。
保守型，指的是长期资本来源同时满足长期资金需求，也满足短期资金需求。
激进型，指的是用短期资金满足长期资金需求，比如借三个月，半年的短期债进行土地，厂房等长期投资，就是很激进的，很容易产生危机。
6 资产负债表和利润表的关系
资产的结构，质量，决定了利润表的多少，质量。
因为资产分为几种：金融资产，这是短期的，会有投资收益，利息收入等
长期资产，比如在某个公司参股，这会带来投资收益
经营性资产，这会带来经营性利润。
7 利润表和经营性现金流量表的关系
利润表的营业收入决定了经营性现金流量的大小，质量。
营业收入对应现金流量表里 销售商品，提供劳务收到的现金
简单的话再描述一下
公司战略决定投资方向和活动，而投资活动决定了资产结构和质量，筹资活动是为了满足投资活动需求，筹资活动决定资本的结构和资本成本，资产结构和资本结构的匹配度决定了公司短期风险。
资产结构和质量，运营活动的效率决定利润的结构，质量，多少
利润和资本成本决定公司创造价值的多少，风险
营业成本和利润决定了经营活动现金流，经营活动现金流决定自由现金流，自由现金流决定公司价值。
