机构：银河证券
1、未来出口谨慎乐观
8 月份出口同比增速上行，出口仍然较为强势。8 月份出口海外经济衰退对我国出口的打击并未显现，反而由于我国较早恢复生产，在出口占有优势。进口 8 月份依然回落，进口产品数量上有一定下行。8 月份出口金额 2352 亿美元，出口金额超过 2000 亿美元，出口仍然较为强势。对主要贸易伙伴的出口增速仍然相对强势，而由于我国生产恢复较为及时，出口仍然较好，其中劳动密集型产品出口上行。同时去年我国对美出口大幅回落，带来了今年出口增速的上行。
进口方面继续下滑，本月进口额有所回落，大宗商品进口数量稍有减弱，尤其是大豆和原油进口回落。我国进口仍然处于弱势，国内经济在缓慢恢复的过程中，进口也会有所回升。大宗商品价格处于低位，进口额本月也出现不同程度的下滑，但预计未来出口会有所回升。
8 月份我国出口表现仍然优秀，未来我国会受到人民币上行的影响，出口仍然保持谨慎乐观，我们预计 3 季度出口增速 5.8%左右。进口仍然不够乐观，我国消费仍然表现疲软，进口单月额度恢复至 1700 亿美元，仍然低于历史均值。随着我国经济恢复，进口增速预计有所上行，预计 3 季度进口增速-2%左右。
2、全球经济回暖带动我国出口
8 月份出口上行，对美国和东南亚出口走高，对欧盟和日本出口稍有下行。我国生产恢复较快，加快了我国的出口恢复。8 月份对美和对欧洲出口分别为 15.1%和-7.2%，8 月份欧盟仍然是我国第一大贸易伙伴。欧洲和美国经济逐步解封，未来对其出口会有小幅上行，尤其是去年我国对美出口回落较多，受到基数影响，对美出口上行速度较快。对东盟的出口也上行了 11.3%，新冠疫情影响稍弱的地区出口表现较好。
3、劳动密集型产品出口走高，未来要面临货币贬值
8 月份出口继续走高，劳动密集型产品出口快速上行，我国率先恢复生产是出口上行的主要原因。8 月份纺织品出口上行 46.9%，家具出口上行 17.6%，这是因为我国在全球疫情下生产快速恢复的结果。同时新冠肺炎下我国相应产品出口增加，塑料制品出口 8 月份增速 90.6%。电子产业链景气度也较高，集成电路出口增速 10.9%。 8 月份原材料进口稍有下行，原材料进口数量回落，但进口增速仍然处于高位，我国内部需求正在恢复。大豆的进口仍然较为旺盛，由于生产的恢复和地产后周期的影响，铜的进口数量大幅上行。8 月份新冠疫情仍然在影响全球运输，BDI 指数小幅回落。
4、2020 年下半年出口保持谨慎乐观
2019 年 12 月中美贸易达成第一阶段协议，全球生产和贸易复苏，但是 2 月份新冠疫情的爆发打断了这一进程。进出口的变化取决于各国经济的状态，而各国经济状况取决于新冠疫情的发展。全球主要消费国美国和欧洲的经济需求已经开始恢复，未来会逐步好转。受到疫情影响较小的东南亚国家出口仍然保持高速。新冠疫情下我国生产率先恢复，对出口带来积极的作用。同时医疗相关产品的出口也出现大幅飙升。但仍然注意中美之间是下半年我国出口的不确定性因素，我们预计 3 季度我国出口增速可能在 5.8%左右,4 季度仍然可能回落至 2%左右，全年出口增速约为-0.18%。
进口方面受到国内需求的影响，大宗商品进口仍然旺盛，但我国需求全面恢复仍然有困难，预计 3 季度进口增速在-2%左右，全年进口增速在-4%左右。
2020 年总体来看，发达国家需求萎缩已经成为定局，即使恢复也是反弹，恢复至疫情前的水平需要时间，而发达国家的经济景气度影响着新兴市场的变化。但我国出口表现出较强的韧性，我国疫情后恢复情况较好，这些保证了我国出口增速下滑速度低于其他主要生产国。我国出口 4季度仍然面临订单减少的压力，出口额比去年略有下行，进口比上半年有所好转。
