来源：东方财富网
连跌4日后，港股昨日反复靠稳。恒指高开近200点，但沽压随即涌现，盘中曾倒跌近250点至近一个月低位，下午跟随内地股市回升，收市报24624点，升34点或0.14%。国指升幅较大，达0.67%，收报9830点。大市成交从周一的1582亿减至1406亿港元。A股昨日在金融股带动下造好，上证综指及深证成指分别升0.72%及0.07%，而A股上扬为港股带来提振。昨日领涨恒指的是中资金融股，建行、中行和工行连同人中人寿升超过2%至4%，是升幅最大四只蓝筹，连同平保，合共贡献恒指逾130点。但科技股继续受压，腾讯和美团连跌四日；小米跌愈7%，是表现最差蓝筹。
美股昨晚又再急挫，科技股继续领跌，其中特斯拉跌愈2成。油价急剧波动，也影响投资情绪。道指收报27500点，跌632点或2.25%，标指及纳指分别跌2.78%及4.11%。
今轮跌市，由美股带动。我们的策略团队认为，近期美股下跌的原因主要原因是短期涨幅过高，技术上有调整需要。背后则是近期美股呈现的散户化和杠杆化趋势所致。
上周四大跌前，美股已经经历了连续5个月持续上涨，特别是7月以来几乎没有较大的回撤。从技术上看，标普500指数RSI-12指标一度高达85，明显超买，继续上涨阻力较大，有调整需要。
美股为何在近几个月持续快速上涨？散户化和杠杆化是幕后推手。美股散户化程度上升是今年美股熔断以来出现的一大新趋势。由于疫情期间美国政府向每人发放了1200美元支票，导致大量新散户涌入股市，免佣金的Robinhood平台趁势崛起。据报道，该平台从1月起至今增加了超过300万新用户，增幅达到30%，同时迫使其竞争对手纷纷效仿实施免佣金政策。美股的强势表现又进一步加剧了散户的投机心理。散户涌入Robinhood平台，除了推动了特斯拉等热门股的大涨外，还大量购入高科技公司的看涨期权，获取杠杆收益。我们的统计显示，近几个月标普500看涨/看跌期权成交量比例处于正常水平，但投资者购入的个股看涨/看跌期权比例持续上涨，已经达到历史最高水平。这说明，个股看涨期权的购买规模增速远远超过个股看跌期权、指数看涨/看跌期权的增速，反映出散户将个股看涨期权作为杠杆工具的投资策略，累积了较大的风险。同时，据《金融时报》报道，风险投资巨头软银公司此前买入了数十亿美元的美国科技股的衍生品，因其较高的杠杆作用相当于购买了数百亿的股票标的，进而引发少数科技股的大规模上涨，加速了市场的狂热。巨大的杠杆投资同样令人不安。
因此，我们认为近期美股下跌大概率是常规回调，不是牛转熊，而是市场过快上涨后的一个调整。未来，美国经济复苏仍将在曲折中前行，美联储也将持续维持当前宽松政策。极度宽松的流动性环境中，美股出现剧烈大幅的下跌概率不高。
（文章来源：安信国际）
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